## 稳健策略
场外操作，纯债基金，主要是中期债券。
### 操作
基于利率走势判断大趋势，大笔买入，长期持有（>180 天）。

### 标的池

| 代码     | 名称           | 类型       | 久期         | 规模(亿)  | 费率        | 备注           |
| ------ | ------------ | -------- | ---------- | ------ | --------- | ------------ |
| 675111 | 西部利得汇享债券A    | 债券型-混合一级 | **主动久期管理** | 104.55 | **0.60%** | 可投可转债，主动久期管理 |
| 161716 | 招商双债增强债券     | 可转债      | 1-2年       | 50+    | 0.80%     | 含可转债，弹性略大    |
| 000191 | 招商安泰债券A      | 中长期纯债    | 2-3年       | 80+    | 0.80%     | 老牌债基，业绩稳     |
| 007946 | 博时富瑞纯债债券     | 中长期纯债    | 2-3年       | 150+   | 0.30%     | 信用债为主，波动小    |
| 003376 | 广发中债7-10年国开债 | 利率债      | 7-10年      | 200+   | 0.30%     | 国开债指数，信用风险低  |
| 004351 | 易方达中债新综合     | 综合指数     | 3-5年       | 100+   | 0.30%     | 宽基债券指数，分散好   |

### 标的评价策略

**核心评价指标（按权重排序）：**

| 指标           | 权重  | 优秀阈值   | 良好阈值   | 不及格阈值  | 说明             |
| ------------ | --- | ------ | ------ | ------ | -------------- |
| **年化收益率**    | 30% | > 4.5% | > 3.5% | < 2.5% | 近3年年化收益        |
| **最大回撤**     | 25% | < 1.5% | < 2.5% | > 4.0% | 近3年最大回撤        |
| **最大回撤修复时间** | 15% | < 30天  | < 60天  | > 90天  | 从回撤高点创新高所需天数   |
| **夏普比率**     | 15% | > 2.5  | > 1.5  | < 0.8  | 年化夏普（无风险收益率3%） |
| **卡尔马比率**    | 10% | > 3.0  | > 2.0  | < 1.0  | 年化收益/最大回撤      |
| **波动率**      | 5%  | < 1.5% | < 2.5% | > 4.0% | 日收益率年化波动率      |

**策略特有评价逻辑：**
- **回撤敏感性**：稳健策略对回撤容忍度极低，最大回撤超过4%直接剔除
- **修复时间要求**：回撤修复超过90天的标的不适合稳健策略
- **规模要求**：规模小于20亿的债基流动性风险较高，需谨慎
- **历史业绩连续性**：连续3年正收益为硬性要求
- **信用风险**：持仓信用债评级低于AA+的占比超过30%需预警

**计算示例：**
```python
# 稳健策略评分公式
score = (
    (annual_return / 0.045) * 0.30 +
    (1 - max_drawdown / 0.04) * 0.25 +
    (1 - recovery_days / 90) * 0.15 +
    min(sharpe_ratio / 2.5, 1.0) * 0.15 +
    min(calmar_ratio / 3.0, 1.0) * 0.10 +
    (1 - volatility / 0.04) * 0.05
)
```

---

## 风险策略

场外操作，高波动周期明显的宽基、行业基金。
### 操作
基于市盈率、市净率以及行业周期判断，低估区间定投，高估区间卖出。周期一般 1年~3年。

### 标的池

| 代码     | 名称            | 类型   | 跟踪指数    | 规模(亿) | 费率    | 备注       |
| ------ | ------------- | ---- | ------- | ----- | ----- | -------- |
| 163407 | 兴全沪深300指数增强   | 宽基增强 | 沪深300   | 100+  | 1.00% | 超额收益稳定   |
| 001550 | 天弘中证医药100A    | 行业指数 | 中证医药100 | 50+   | 0.60% | 医药行业，长周期 |
| 161725 | 招商中证白酒指数      | 行业指数 | 中证白酒    | 600+  | 1.00% | 消费核心，高波动 |
| 519671 | 银河定投宝中证500    | 宽基指数 | 中证500   | 20+   | 1.20% | 中小盘代表    |
| 001475 | 易方达国防军工混合     | 行业主题 | 军工指数    | 80+   | 1.50% | 强周期，波动大  |
| 007339 | 易方达中证新能源ETF联接 | 行业指数 | 中证新能源   | 150+  | 0.50% | 新能源赛道    |
| 164906 | 交银中证海外中国互联网   | 海外指数 | 中国互联网50 | 200+  | 1.20% | 中概股，周期明显 |

### 标的评价策略

**核心评价指标（按权重排序）：**

| 指标           | 权重  | 优秀阈值    | 良好阈值    | 不及格阈值     | 说明             |
| ------------ | --- | ------- | ------- | --------- | -------------- |
| **年化收益率**    | 25% | > 15%   | > 10%   | < 5%      | 牛熊完整周期年化收益     |
| **最大回撤**     | 20% | < 35%   | < 45%   | > 60%     | 完整牛熊周期最大回撤     |
| **最大回撤修复时间** | 15% | < 180天  | < 360天  | > 720天    | 熊市底部创新高所需时间    |
| **夏普比率**     | 15% | > 1.2   | > 0.8   | < 0.3     | 年化夏普（无风险收益率3%） |
| **索提诺比率**    | 10% | > 1.5   | > 1.0   | < 0.5     | 下行风险调整收益       |
| **盈亏比**      | 10% | > 1.8   | > 1.3   | < 0.8     | 平均盈利/平均亏损      |
| **Beta系数**   | 5%  | 0.8-1.2 | 0.6-1.5 | <0.5或>1.8 | 相对于大盘的波动系数     |

**策略特有评价逻辑：**
- **周期性要求**：必须有明确的牛熊周期特征，PE/PB历史分位数区分度高
- **回撤容忍度**：可容忍较大回撤，但需评估修复能力，超过2年无法修复的剔除
- **定投适配性**：
  - 下跌趋势中定投摊薄成本效果评估
  - 微笑曲线完整度评分
  - 连续下跌超过6个月仍无法企稳的标的不适合定投
- **估值分布要求**：
  - PE历史分位数跨度需覆盖0-100%
  - 当前PE位于历史30%分位以下为低估买入区
  - 高于历史70%分位为高估卖出区
- **行业生命周期**：优先选择处于成长期或成熟期初期的行业

**计算示例：**
```python
# 风险策略评分公式
score = (
    min(annual_return / 0.15, 1.0) * 0.25 +
    (1 - max_drawdown / 0.6) * 0.20 +
    (1 - recovery_days / 720) * 0.15 +
    min(sharpe_ratio / 1.2, 1.0) * 0.15 +
    min(sortino_ratio / 1.5, 1.0) * 0.10 +
    min(profit_loss_ratio / 1.8, 1.0) * 0.10 +
    (1 - abs(beta - 1.0) / 0.8) * 0.05
)
```

---

## 进阶策略
场内操作，大趋势向上的风格基金，主要是红利和自由现金流。

### 操作
基于市盈率、市净率以及股息率，大跌买入，中长期持有，高估卖出部分。

### 标的池

| 代码 | 名称 | 类型 | 风格 | 规模(亿) | 费率 | 备注 |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| 501029 | 华宝标普中国A股红利机会LOF | 红利指数 | 高股息 | 30+ | 1.25% | 标普红利，质量筛选 |
| 100032 | 富国中证红利指数增强 | 红利增强 | 高股息 | 50+ | 1.20% | 老牌红利，超额稳 |
| 000614 | 德国DAX指数ETF联接 | 海外指数 | 质量 | 10+ | 1.20% | 德国蓝筹，现金流好 |
| 513030 | 华安德国DAXETF | 海外ETF | 质量 | 20+ | 0.80% | 场内交易，流动性好 |
| 501046 | 汇添富中证主要消费ETF联接 | 行业消费 | 必选消费 | 100+ | 1.00% | 高ROE，现金流稳 |
| 159928 | 汇添富中证主要消费ETF | 场内消费 | 必选消费 | 300+ | 0.50% | 场内交易，流动性极佳 |
| 515080 | 华夏中证红利ETF | 场内红利 | 高股息 | 50+ | 0.50% | 场内红利，低费率 |

### 标的评价策略

**核心评价指标（按权重排序）：**

| 指标 | 权重 | 优秀阈值 | 良好阈值 | 不及格阈值 | 说明 |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| **年化收益率** | 20% | > 12% | > 8% | < 4% | 近5年年化收益 |
| **最大回撤** | 20% | < 25% | < 35% | > 50% | 近5年最大回撤 |
| **最大回撤修复时间** | 12% | < 120天 | < 240天 | > 480天 | 从回撤高点创新高天数 |
| **夏普比率** | 12% | > 1.5 | > 1.0 | < 0.5 | 年化夏普（无风险收益率3%） |
| **卡玛比率** | 10% | > 0.6 | > 0.4 | < 0.2 | 年化收益/最大回撤 |
| **信息比率** | 10% | > 1.0 | > 0.6 | < 0.2 | 超额收益/跟踪误差 |
| **股息率** | 10% | > 4% | > 3% | < 1.5% | 近12个月股息率 |
| **自由现金流收益率** | 6% | > 8% | > 5% | < 2% | FCF/市值 |

**策略特有评价逻辑：**
- **质量因子优先**：
  - 连续5年ROE > 12%为硬性要求
  - 资产负债率 < 50%（金融行业除外）
  - 经营现金流/净利润 > 80%
- **红利可持续性**：
  - 连续分红年数 > 5年
  - 分红增长率 > 5%（近3年平均）
  - 派息率在30%-70%区间，过高不可持续
- **趋势确认**：
  - 250日均线向上为大趋势向上确认
  - 价格位于250日均线以上时加仓
  - 跌破250日均线且30日内无法收回减仓
- **估值安全边际**：
  - 买入时PE低于历史50%分位
  - PB低于历史40%分位
  - 股息率高于历史60%分位

**计算示例：**
```python
# 进阶策略评分公式
score = (
    min(annual_return / 0.12, 1.0) * 0.20 +
    (1 - max_drawdown / 0.5) * 0.20 +
    (1 - recovery_days / 480) * 0.12 +
    min(sharpe_ratio / 1.5, 1.0) * 0.12 +
    min(calmar_ratio / 0.6, 1.0) * 0.10 +
    min(information_ratio / 1.0, 1.0) * 0.10 +
    min(dividend_yield / 0.04, 1.0) * 0.10 +
    min(fcf_yield / 0.08, 1.0) * 0.06
)
```

---

## 趋势策略
场内操作，小资金追涨，短期持有（1天~30天）。主要操作宽基、行业基金。

### 操作
买短期强势走强，大跌反弹、箱体突破、价格新高。

### 标的池

| 代码 | 名称 | 类型 | 日均成交额(万) | 波动率 | 费率 | 备注 |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| 510300 | 华泰柏瑞沪深300ETF | 宽基ETF | 300000+ | 中 | 0.03% | 流动性最佳，交易成本低 |
| 510500 | 南方中证500ETF | 宽基ETF | 200000+ | 中高 | 0.03% | 中小盘代表，弹性好 |
| 510180 | 华安上证180ETF | 宽基ETF | 50000+ | 中 | 0.03% | 大盘蓝筹，波动稳 |
| 588000 | 华夏科创50ETF | 科技ETF | 250000+ | 高 | 0.05% | 科创板，弹性极大 |
| 159915 | 易方达创业板ETF | 成长ETF | 150000+ | 高 | 0.03% | 创业板代表，趋势性强 |
| 512480 | 国联安中证全指半导体ETF | 行业ETF | 100000+ | 极高 | 0.05% | 半导体，波动大 |
| 512660 | 国泰中证军工ETF | 行业ETF | 80000+ | 高 | 0.05% | 军工，事件驱动型 |
| 512880 | 国泰中证全指证券公司ETF | 行业ETF | 150000+ | 高 | 0.05% | 证券，强周期突破 |
| 512010 | 易方达沪深300医药ETF | 行业ETF | 60000+ | 中高 | 0.05% | 医药，趋势持续性好 |

### 标的评价策略

**核心评价指标（按权重排序）：**

| 指标 | 权重 | 优秀阈值 | 良好阈值 | 不及格阈值 | 说明 |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| **趋势胜率** | 25% | > 55% | > 45% | < 35% | 突破后5日上涨概率 |
| **盈亏比** | 20% | > 2.0 | > 1.5 | < 1.0 | 平均盈利/平均亏损（突破交易） |
| **最大回撤** | 15% | < 10% | < 15% | > 25% | 单笔交易最大回撤 |
| **夏普比率（日频）** | 15% | > 2.0 | > 1.2 | < 0.5 | 按交易日计算夏普 |
| **流动性评分** | 10% | > 90分 | > 70分 | < 50分 | 日均成交额+买卖价差 |
| **趋势强度** | 10% | > 80分 | > 60分 | < 40分 | ADX+均线乖离率 |
| **平均持仓周期** | 5% | 5-15天 | 3-20天 | <1或>30天 | 从买入到信号消失 |

**策略特有评价逻辑：**
- **流动性硬性要求**：
  - 日均成交额 < 5000万的标的直接剔除
  - 买卖价差 > 0.1%的标的交易成本过高
  - 冲击成本 > 0.3%的标的不适合大资金
- **突破有效性评估**：
  - 箱体突破后3日内不跌破突破价为有效突破
  - 价格新高伴随成交量放大20%以上为有效
  - 大跌反弹需跌破布林下轨后收回
- **趋势强度过滤**：
  - ADX > 25为趋势行情，ADX < 20为震荡行情
  - 只在ADX > 25时开仓
  - 趋势策略在震荡行情中自动降低仓位
- **止损止盈要求**：
  - 固定止损：买入价下跌5%强制止损
  - 移动止盈：盈利超过8%后回撤30%止盈
  - 时间止损：持有超过20日无盈利平仓

**计算示例：**
```python
# 趋势策略评分公式
score = (
    min(win_rate / 0.55, 1.0) * 0.25 +
    min(profit_loss_ratio / 2.0, 1.0) * 0.20 +
    (1 - max_drawdown_per_trade / 0.25) * 0.15 +
    min(daily_sharpe / 2.0, 1.0) * 0.15 +
    liquidity_score / 100 * 0.10 +
    trend_strength_score / 100 * 0.10 +
    (1 - abs(avg_holding_days - 10) / 20) * 0.05
)
```

---

## 通用回测框架说明

### 回测数据要求

| 数据类型 | 频率  | 时间跨度要求                | 字段                                     |
| ---- | --- | --------------------- | -------------------------------------- |
| 价格数据 | 日频  | 稳健/风险/进阶 > 5年，趋势 > 1年 | open, high, low, close, volume, amount |
| 估值数据 | 日频  | > 5年                  | pe, pb, ps, pcf, dividend_yield        |
| 指数数据 | 日频  | > 5年                  | 基准指数收盘价用于超额计算                          |
| 财务数据 | 季频  | > 5年                  | roe, roa, fcf, revenue, profit         |

### 回测指标计算公式

**收益率类：**
```python
# 累计收益率
cumulative_return = (final_value / initial_value) - 1

# 年化收益率
annualized_return = (1 + cumulative_return) ** (252 / trading_days) - 1

# 对数收益率
log_return = np.log(prices / prices.shift(1))
```

**风险类：**
```python
# 最大回撤
peak = value.expanding(min_periods=1).max()
drawdown = (value - peak) / peak
max_drawdown = drawdown.min()

# 最大回撤修复时间
recovery_days = (drawdown == 0).idxmax() - (drawdown == max_drawdown).idxmax()

# 波动率（年化）
volatility = log_return.std() * np.sqrt(252)

# 下行波动率
downside_returns = log_return[log_return < 0]
downside_volatility = downside_returns.std() * np.sqrt(252)
```

**风险调整收益类：**
```python
risk_free_rate = 0.03  # 无风险收益率3%

# 夏普比率
excess_return = annualized_return - risk_free_rate
sharpe_ratio = excess_return / volatility

# 索提诺比率
sortino_ratio = excess_return / downside_volatility

# 卡玛比率
calmar_ratio = annualized_return / abs(max_drawdown)

# 信息比率
benchmark_return = benchmark_annualized_return - risk_free_rate
tracking_error = (excess_return - benchmark_excess_return).std()
information_ratio = (annualized_return - benchmark_annualized_return) / tracking_error
```

**交易统计类：**
```python
# 胜率
win_rate = len(winning_trades) / len(all_trades)

# 盈亏比
avg_profit = winning_trades['profit'].mean()
avg_loss = abs(losing_trades['profit'].mean())
profit_loss_ratio = avg_profit / avg_loss

# 最大连续亏损
max_consecutive_losses = max(sum(1 for _ in g) 
                            for k, g in groupby(trades['profit'] < 0) 
                            if k)
```

### 策略对比矩阵

| 维度 | 稳健策略 | 风险策略 | 进阶策略 | 趋势策略 |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| **操作市场** | 场外 | 场外 | 场内 | 场内 |
| **典型持仓周期** | > 180天 | 1-3年 | 6-18个月 | 1-30天 |
| **资金占比建议** | 40% | 30% | 20% | 10% |
| **预期年化收益** | 3%-5% | 8%-15% | 8%-12% | 15%-30% |
| **最大回撤容忍** | < 4% | < 60% | < 50% | < 25% |
| **核心评价指标** | 夏普+卡玛 | 修复时间+索提诺 | 质量因子+IR | 胜率+盈亏比 |
| **止损方式** | 信用事件止损 | 估值止损 | 趋势破位止损 | 固定比例止损 |
| **调仓频率** | 季度 | 月度 | 双周 | 日频 |

### 过拟合防范措施

1. **样本外测试要求**：
   - 回测数据分为训练集(70%)和测试集(30%)
   - 测试集夏普比率下降超过20%判定过拟合
   - 必须包含至少一个完整牛熊周期

2. **参数敏感性测试**：
   - 核心参数在±20%范围内扰动测试
   - 收益波动超过30%的参数组合稳定性差
   - 最优参数必须位于参数空间中部

3. **交易成本建模**：
   - 场外申购费：0.15%
   - 场外赎回费：持有<7天1.5%，<30天0.75%，>30天0.5%
   - 场内佣金：0.03%，最低5元
   - 冲击成本：根据流动性动态计算

4. **最小交易次数**：
   - 稳健策略：> 10笔/5年
   - 风险策略：> 30笔/5年
   - 进阶策略：> 50笔/5年
   - 趋势策略：> 200笔/1年